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    皇朝又虧了?曲美、顧家上市想好了嗎?

    2021-12-13

    導讀:在IPO預披露的14家泛家居企業中,顧家家居,曲美家具、亞振股份,恒康家居、永藝家具、南興家具均屬于家具行業。但是,洋洋灑灑的招股書展現出 來的,不僅是企業發展的宏圖計劃,也不乏令人擔憂的財務狀況,或者可行性堪憂的募資項目。在這一輪上市潮中,家具企業都準備好了嗎?

    在IPO預披露的14家泛家居企業中,顧家家居,曲美家具、亞振股份,恒康家居、永藝家具、南興家具均屬于家具行業。但是,洋洋灑灑的招股書展現出 來的,不僅是企業發展的宏圖計劃,也不乏令人擔憂的財務狀況,或者可行性堪憂的募資項目。在這一輪上市潮中,家具企業都準備好了嗎?

    近期,喜臨門、美克家居、索菲亞等家居企業陸續曬出中報,在這場一年一度的期中考試中,上市家居企業的成績再次引發關注。同樣為中報而奔走的,還有在IPO沖刺路上的各路好漢,他們都在忙著更新財務資料。14家被列入“中止審查”名單的擬IPO家居企業,如果不能在9月30日之前補齊財報,只怕會止步IPO。

    上市為何?或許,如外界調侃所說,僅僅是為了“圈錢”。又或許,如企業理直氣壯地說,為了往現代(現代裝修效果圖)企業發展,做強做大。

    國內家居企業上市早有先例,隨著時間的推移、經濟環境的改變,此前成功上市的家居企業中,有的風光依舊,有的黯然退市,也有的帶上“*ST”帽子,在資本市場邊緣“掙扎”。

    但是,有人辭官故里,也有人星夜趕考。

    2014年,國內IPO在沉寂一年之后重新開閘,家居企業又蜂擁而上。14家泛家居企業IPO預披露,掀起又一輪密集上市潮。而已上市的家具企業,在資本市場摸爬滾打,或許已練就一身功夫,在光鮮亮麗的財務報表背后,是迎難而上,還是不斷栽跟頭?

    前事之不忘,后事之師。為IPO苦苦排隊的家居企業,是否也可以在已上市家居企業中,尋找到一些有益的啟示?

    家具篇:皇朝又虧了?曲美、顧家上市想好了嗎?

    在IPO預披露的14家泛家居企業中,顧家家居,曲美家具、亞振股份,恒康家居、永藝家具、南興家具均屬于家具行業。但是,洋洋灑灑的招股書展現出 來的,不僅是企業發展的宏圖計劃,也不乏令人擔憂的財務狀況,或者可行性堪憂的募資項目。在這一輪上市潮中,家具企業都準備好了嗎?

    “上市好還是不好?”如廣東省家具協會會長王克近期在一次會議上所說:“究竟為何上市,企業準備好了沒有,企業的盈利能力是否能夠達到IPO的要求,這些都是企業需要思考的問題。”

    IPO 熱錢去哪兒?

    若企業成功IPO,將為其融資提供一個很好的平臺。從顧家家居,曲美家具、亞振股份,恒康家居、永藝家具、南興家具這六家擬IPO的家具企業來看,顧家擬募資約17.2億元排在第一,其次為曲美家具,擬募資約10.8億元。

    從這六家家具企業的招股書可以看出,擬IPO的家具企業都將用不少資金用于擴大產能。

    比如,顧家家居擬將11.8億用于“年產97萬標準套軟體家具生產項目”,預計建設期為2年,第3年開始投產。該項目完全達產后,顧家家居將新增年產97萬標準套軟體家具的生產能力,其中:沙發(沙發裝修效果圖)(沙發裝修效果圖)55萬標準套,餐椅15萬標準套,軟床18萬標準套,床墊(床墊裝修效果圖)(床墊裝修效果圖)9萬標準套。

    資料顯示,早在2012年底,顧家家居就決定利用上市募集資金投資“年產48萬標準套軟體家具生產項目”、“信息化系統建設項目”和“連鎖營銷網絡擴建項目”。

    2013年3月,其將家具生產項目調整為“年產97萬標準套軟體家具生產項目”。顧家家居稱,因企業發展需要,對“年產48萬標準套軟體家具生產項目”的用地、新征用地兩個地塊進行統一布局,形成年產97萬標準套軟體家具的生產能力。

    曲美家具則擬募集資金約4.88億元將用于東區生產基地項目,曲美稱,募集資金投資項目實施后,其綜合類家具、實木類家具、床墊及軟床系列產品生產能力將得到擴張。

    曲美招股書的數據顯示,該投產后第一年、第二年、第三年分別達到設計生產能力的30%、60%、80%,第四年達產。本項目達產后,預計新增年銷售收入141500萬元,項目投資回報率為42.2%,項目內部收益率為24.95%,投資回收期為5.5年。

    除了擴大產能,擬IPO的家具企業也將部分資金投向營銷網絡的建設。其中,亞振股份“營銷網絡擴建項目”在募集資金投入項目中占的比例最大。

    根據亞振股份的招股書,該項目總投資額為41571.50萬元,其中,建設投資29739.50萬元,主要用于線下的直營門店的購置、租賃、裝修和運營,以及線上的電子商務平臺的研發和電商平臺的營銷推廣。

    恒康家居也擬用5320萬元用于“營銷網絡建設項目”,恒康家居稱,其現有渠道建設已不能滿足OBM業務進一步發展的需求,通過營銷網絡建設項目,將可以快速增加銷售終端數量,拓展營銷網絡覆蓋面,有效完善和優化影響網絡體系,保障OBM發展戰略的順利實施。

    此外,信息化系統建設也是擬IPO家具企業共同關注的一項,顧家家居和亞振股份分別募資4.7億元和2976萬元金用于該項目。

    顧家家居稱,“信息化系統建設項目”的實施,通過著力打造先進的信息化管理平臺,全面提升公司對主營業務數據的集成管理與科學應用能力。比如,通過建立協同辦公管理平臺,實現以資金的有效集合利用、物流的高效配送、信息的實時控制管理為一體的現代商業智能運營管理體系。

    募資投向遭質疑

    但是,擬上市的家具企業在募集資金投資項目實施過程中,還是會面臨著產業政策變化、市場環境變化、消費者需求變化等諸多不確定性因素。從募資投向的情況來看,家具企業也受到了不少質疑。

    比如,根據顧家家居招股書,截至2013年底,顧家軟體家具(含沙發、軟床、餐椅)的產能、產量分別為51.0萬套、49.6萬套,總體產能利用率為97.25%,而顧家家居擬將11.8億用于“年產97萬標準套軟體家具生產項目”,擬新建產能達到原有總產能的190%。

    有分析指出,家具行業的發展與房地產行業的發展呈正相關關系,軟體家具的消費需求受房地產市場影響較大。當前,房地產行業形勢并不明朗,顧家家居擬新建產能達到原有總產能的190%,能否消化?

    又如,曲美家具擬募集資金約4.88億元將用于東區生產基地項目。根據招股書,曲美在北京市順義區南彩鎮新城32街區塢里村購置工業用地24.19萬平方米,擬建設一個新的大型家具生產基地,該生產基地規劃建設7個廠房。

    然而,今年以來,為疏解城市功能,北京市出臺了一系列政策,已確定今年重點調整退出12個工業污染行業,其中就包括家具行業。北京市將定期公布工業行業調整、生產工藝和設備退出指導目錄,對目錄范圍內的企業,相關部門不予審批擴大產能項目,不再換發生產許可證。

    有質疑提出,曲美家具募集資金投資東區生產基地項目的可行性,是否需要重新評估。

    南興家具擬IPO擴產同樣遭到質疑。根據其招股書,擬將大部分募資資金投向“自動封邊機生產線技術改造項目”和“數控裁板鋸技術改造項目”。這兩個項目建成達產后,將增加自動封邊機年生產能力1200臺和數控裁板鋸年生產能力800臺。

    但是,數據顯示,截至2013年12月31日,南興家具存貨余額近1.87億元,占總資產34%,較2012年增長6009萬元,增幅為47.37%。

    對此,有媒體指出,按照南興家具2013年的銷售速度測算,要把存貨的產品等全部銷售出去可能需要近半年的時間。產能規模都已經出現“滯銷”苗頭,南興家具又該如何消化新增產能?

    亞振股份則擬用4.16元用于營銷網絡擴建,其中,電子商務平臺建設合計投入6302萬元,包括軟硬件設備投入、技術開發投入和營銷推廣費用。

    但是,有媒體指出,此前亞振股份在網絡渠道銷售方面尚無布局,迄今為止官方電商渠道銷售業績為零。對此,亞振股份回應稱,亞振方面有明確的進軍電商的規劃,目前有很多工作需要做。

    盡管如此,亞振擬募資6000多萬,用來進行“電商規劃”,仍被疑為借此“圈錢”。

    IPO排隊 企業壓力山大

    該輪IPO中止審查,14家家居企業無一幸免。據了解。如果這些企業在9月30日之前補齊財務資料,就可恢復正常審核,但是,令企業擔心的是,“即使補完中報,恢復了正常審核,但還沒走完3個月的審核期,我們又要接著補年報了。”

    此前,在5月30日的證監會新聞發布會上,證監會發言人首次明確IPO發行審核節奏:從彼時開始,主板與創業板發審會每周分別召開一次,每次大致安排2家企業。

    近600家企業等著補充材料之后排隊上發審會,這一排隊周期最長可能持續2-3年,這勢必將使企業陷入無休止地補充財務資料當中去。

    而財務報表背后,也隱藏了擬IPO家具企業的業績壓力。

    有數據顯示,2011年至2013年家具行業上市公司營收算術平均數增長率分別為25.24%、10.42%和16.00%,而與此相比,擬IPO家具企業的營收增長速度并不樂觀。

    數據顯示,2012擬IPO家具企業的業績都不理想,其中,曲美家具2012年收入增長1.7%,亞振股份2012年收入增長14.4%,顧家家居2012年收入增長2.7%。

    一位分析人士指出,國內IPO上市是企業融資非常理想的渠道,但目前漫長的排隊等待對企業的財務指標壓力非常大。家居行業競爭激烈,要持續保持利潤指標滿足IPO要求,對企業來說壓力很大。

    而IPO排隊的巨額成本,也是企業不可忽略的一道坎,一些現金流緊張的家居企業可能撐不到上市那天。

    有業內人士指出,除了業績壓力,讓企業感到壓力的還有巨大的中介機構財務費用。據了解,中介機構的發行費用通常能占到企業募集資金的10%-15%,還可能涉及到一些隱性費用,這不是一筆小數目。

    盡管如此,還是不少家具企業迎難而上。那么,在已上市家具企業的發展過程中,擬IPO企業能否尋找到一些有益的啟示?

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